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8月31日金稳委会议强调加大逆周期调节,稳增长政策目的愈加明晰。8月31日国务院金融稳定发展委员会召开第七次会议,明确指出加大宏观经济政策的逆周期调节力度。相比7月20日召开的第六次会议,本次会议关于逆周期调节力度的表述由“适时适度进行逆周期调节”变为“加大逆周期调节力度”,与7月30日召开的政治局会议对国内经济定调“下行压力加大”相契合,稳增长政策目的更加明晰。

首先,根据历史单季环比的季节性规律,在贸易局势不大幅恶化的背景下,本轮盈利的低点大概率出现在Q2。结合相似年份,A股剔除金融板块环比增速的历史季节性规律具有参考意义,假设Q3累计增速比Q2还要低,需要Q3单季环比是-15%,是03年以来Q3环比的第二差水平(历史均值-3.2%、历史中值-2.6%、12年-7.4%、08年-14%),大概率盈利底是Q2出现,Q3增速略高一些。如果盈利底是Q3,就预设Q3经济相比Q2的回落趋势处于历史较差水平(比12、08年Q3环比Q2趋势差)。贸易战背景下考虑一定容错,但我们基于当前情形认为盈利底可能在Q2出现。

从中报来看,由于产业链的实际议价能力未知,减税的效果难以直接剥离,但可以辅助判断的指标是毛利率、净利率的上行,或在营收未大幅增长情况下净利润的增厚(体现为成本的下滑)。我们测算出的增值税减税下利润增厚幅度靠前的行业,工业金属、运输设备、电机、专用设备等报表指标多数得到印证。在上半年有色金属价格震荡背景下,工业金属行业销售利润率及净利润增速的底部回升可能部分来自减税的积极影响。此外,运输设备、电机等行业集中度较高的制造行业(2018年CR4分别为97%和83%)验证了增值税下调的红利,19Q2运输设备行业销售利润率加速抬升、电机在营收增速小幅下滑情况下仍实现利润增速回暖,推测减税一定程度上对冲了需求下滑,给予企业保持售价从而提升产品竞争力的空间。

此外,一位长期从事烟草行业的分析师对《华夏时报》记者表示,在全球控烟持续推进下,传统烟草制品行业承压。同时,在《健康中国2030规划》中,明确提出了禁烟、控烟方面的具体发展目标,要求在2030年把我国目前27%的吸烟人群降低到20%。这将对中国烟草行业的发展产生长期的影响。

另外,从最新的通胀数据来看,目前国内面临着较大的结构性通胀压力;PPI同比增速虽然仍为负,但其环比增速已由负转正。后续PPI上行,有望进一步带动工业企业利润的修复。市场后续对企业盈利正向变动的预期,将逐步体现在股票市场上。另外,货币政策方面,在美联储近期三次各降息25个基点的背景下,全球央行的货币政策走向或多或少都会受到影响。前期市场受结构性通胀压力的影响,对国内货币政策取向略有疑虑。昨日央行进行一年期4000亿元MLF续作,利率从3.3%下调至3.25%。当日MLF到期规模为4035亿元人民币。央行近年来一直努力推进利率市场化,因此基准利率工具的运用几乎很少了。

责任编辑:陈鑫【超级大单】三个行业特大单流出惊人,25股净流出超亿元来源:数据宝原创: 林丽峰两市全天特大单资金净流出73.47亿元,食品饮料、农林牧渔和有色金属三个行业流出金额居首,流出均在13亿元上下。沪指今日全天都围绕昨收盘点位震荡整理,日内振幅仅有0.4%,最终微幅收涨0.01%,收报2880.33点。市场成交量继续萎缩,两市合计成交4544亿元。深圳板块继续活跃,逾10股涨停,上海自贸、光伏等概念强势领涨。北上资金今日流入金额较高,两市合计净流入19.99亿元,其中沪股通流入12.51亿元,深股通流入7.48亿元。

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